元宇宙：過度炒作還是下一次互聯(lián)網(wǎng)革命？
關(guān)鍵要點(diǎn)
· 元宇宙代表移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)的下一次迭代：沉浸式、虛擬和交互式；
· 雖然存在新生版本，但該技術(shù)離成熟還有一段距離，缺乏系統(tǒng)互操作性是一個(gè)關(guān)鍵障礙。許多公司將不得不調(diào)整他們的商業(yè)模式以在可互操作的元宇宙中工作；
· 投資者傾向于高估此類技術(shù)的短期影響，推高估值，但低估對(duì)競(jìng)爭(zhēng)格局的長(zhǎng)期影響；
· 從 2025 年起，應(yīng)該會(huì)出現(xiàn)更具體的可投資機(jī)會(huì)，尤其是在體驗(yàn)領(lǐng)域。
一場(chǎng)“元宇宙”的虛擬太空競(jìng)賽已經(jīng)開始。這個(gè)身臨其境的在線未來有什么意義，它為什么重要，我們?cè)谀睦镎业絻r(jià)值？隨著投資者興趣的激增，我們權(quán)衡了短期炒作和長(zhǎng)期機(jī)會(huì)。
當(dāng) Facebook 在 10 月份更名為 Meta Platforms 1時(shí)，“metaverse”這個(gè)詞從技術(shù)極客的領(lǐng)域轉(zhuǎn)移到了主流。飆升的興趣反映了主題投資的內(nèi)在吸引力，尤其是在技術(shù)領(lǐng)域。盡管 Metaverse 概念具有長(zhǎng)期吸引力，但我們認(rèn)為我們目前處于“過度炒作”的領(lǐng)域：隨著 3D 打印、3G/4G/5G 無線技術(shù)的各個(gè)階段以及'物聯(lián)網(wǎng)'。然而，盡管投資者往往高估了新技術(shù)的短期影響，但他們也往往低估了這種結(jié)構(gòu)性轉(zhuǎn)變對(duì)競(jìng)爭(zhēng)格局的長(zhǎng)期影響。我們?cè)谙旅鏅z查了可能性和可能的影響。
雖然投資者傾向于高估新技術(shù)的短期影響，但他們也傾向于低估這種結(jié)構(gòu)性轉(zhuǎn)變對(duì)競(jìng)爭(zhēng)格局的長(zhǎng)期影響
什么是元宇宙？
元宇宙沒有單一的定義，元宇宙是一個(gè)混合詞，結(jié)合了希臘語中的“元”意為“超越/之后”和“宇宙”。這是互聯(lián)網(wǎng)的假設(shè)迭代。對(duì)元宇宙最常見的描述是虛擬現(xiàn)實(shí)空間，或替代經(jīng)濟(jì)或世界，用戶可以在其中與計(jì)算機(jī)生成的持久環(huán)境中的其他用戶進(jìn)行交互。用戶通常由頭像代表：代表特定人物的數(shù)字圖標(biāo)或圖形。可以使用一系列技術(shù)（例如計(jì)算機(jī)或智能手機(jī)）訪問 metaverse，但更常見的是 和沉浸式 通過增強(qiáng)或虛擬現(xiàn)實(shí)眼鏡。對(duì)于熱衷于初步了解元宇宙可能是什么樣子的投資者，我們建議觀看史蒂文斯皮爾伯格的電影Ready Player One.
在這方面最先進(jìn)的公司之一是 Meta Platforms（前身為 Facebook）。其 Virtual Labs 部門提供虛擬現(xiàn)實(shí)耳機(jī) (Oculus Quest)，從 2022 年開始，它還將包括具有面部和眼動(dòng)追蹤技術(shù)的早期混合現(xiàn)實(shí)。該公司還提供開發(fā)工具 (SparkAR)，使創(chuàng)作者能夠構(gòu)建新的虛擬體驗(yàn)。一個(gè)有趣的用例是 SuperNatural 應(yīng)用程序，它是其 Virual Labs 部門的一部分，它是 Oculus Quest 的沉浸式虛擬現(xiàn)實(shí)健身服務(wù)。該應(yīng)用程序每天提供新的鍛煉，將用戶帶到世界上最令人驚嘆的目的地，同時(shí)與真正的健身教練一起鍛煉。
元宇宙的關(guān)鍵構(gòu)建塊是什么？
構(gòu)建元界生態(tài)系統(tǒng)需要七層。其中包括所需的骨干基礎(chǔ)設(shè)施和工具，涵蓋連接性、計(jì)算以及用戶界面和虛擬環(huán)境。3D 環(huán)境和地理空間映射構(gòu)成了擴(kuò)展現(xiàn)實(shí)結(jié)構(gòu)，代表了混合現(xiàn)實(shí)、增強(qiáng)現(xiàn)實(shí)和虛擬現(xiàn)實(shí)的組合。創(chuàng)建這個(gè)生態(tài)系統(tǒng)所需的大部分技術(shù)已經(jīng)存在，而其他技術(shù)仍在進(jìn)行中。除此之外，許多服務(wù)將發(fā)展以構(gòu)建內(nèi)容（創(chuàng)作者經(jīng)濟(jì)）、營銷內(nèi)容（商業(yè)）并使其可發(fā)現(xiàn)（搜索）。元宇宙的最終表達(dá)將通過體驗(yàn)，包括游戲、社交互動(dòng)、購物、教育以及體育和音樂會(huì)等現(xiàn)場(chǎng)活動(dòng)。
元宇宙的最終表達(dá)將通過體驗(yàn)，包括游戲、社交互動(dòng)、購物、教育以及體育和音樂會(huì)等現(xiàn)場(chǎng)活動(dòng)
目前，我們只有非常有限的“暫定”元宇宙示例。最好的例子是電子游戲領(lǐng)域，以免費(fèi)游戲 Fortnite 或用戶生成的平臺(tái) Roblox 為代表。這兩者都展示了上述一些特征：它們不僅僅是玩游戲，還包括虛擬音樂會(huì)或購買數(shù)字資產(chǎn)等方面。在這些無現(xiàn)金虛擬環(huán)境中，區(qū)塊鏈技術(shù)和加密貨幣可以發(fā)揮關(guān)鍵作用。支持不可替代Tokens（NFT 或代表資產(chǎn)所有權(quán)的數(shù)字Tokens）的區(qū)塊鏈技術(shù)也可以為數(shù)字內(nèi)容創(chuàng)建和貨幣化創(chuàng)建一個(gè)有趣的生態(tài)系統(tǒng)。例如，這些可以授予使用在 Metaverse 中創(chuàng)建的藝術(shù)品或自己的生物的權(quán)利，為新的虛擬經(jīng)濟(jì)打開大門。在這個(gè)領(lǐng)域，人類的創(chuàng)造力幾乎沒有限制。
為什么元宇宙會(huì)變得重要？
Metaverse 的目標(biāo)是打造身臨其境的體驗(yàn)，成為移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)的繼任者。無論是見面、工作、娛樂、學(xué)習(xí)還是購物，元宇宙都將通過虛擬體驗(yàn)實(shí)時(shí)消費(fèi)內(nèi)容；它們代表了從共享經(jīng)驗(yàn)的地方到共享經(jīng)驗(yàn)的地方的轉(zhuǎn)變。
Metaverses 將通過虛擬體驗(yàn)實(shí)時(shí)消費(fèi)內(nèi)容；它們代表了從共享經(jīng)驗(yàn)的地方到共享經(jīng)驗(yàn)的地方的轉(zhuǎn)變
數(shù)字歷史已經(jīng)從我們孩子所說的數(shù)字石器時(shí)代（互聯(lián)網(wǎng)出現(xiàn)之前）發(fā)展到萬維網(wǎng)（無論何時(shí)何地都可以訪問內(nèi)容），然后是服務(wù)互聯(lián)網(wǎng)，因?yàn)楦倪M(jìn)的 IT 平臺(tái)釋放了電子商務(wù)和互動(dòng)性以及生產(chǎn)力來推動(dòng)創(chuàng)新。下一步源于智能手機(jī)的快速普及，這催生了高度連接的社會(huì)和社交媒體的病毒式傳播。如今，該技術(shù)不僅在我們的口袋里，而且在我們身邊，這要?dú)w功于大量配備傳感器和連接（物聯(lián)網(wǎng)）的連接設(shè)備。互聯(lián)網(wǎng)已經(jīng)從人類與人類交談，到人類交談（或至少嘗試）與機(jī)器交談，進(jìn)而轉(zhuǎn)變?yōu)闄C(jī)器與機(jī)器交談。這種進(jìn)化正在從根本上改變?nèi)穗H關(guān)系。有時(shí)，當(dāng)算法可以以無情的精度執(zhí)行特定任務(wù)時(shí)，該技術(shù)不僅可以增強(qiáng)我們的技能，還可以替代我們。隨著 Metaverse 的出現(xiàn)，我們即將進(jìn)入另一個(gè)階段，虛擬交互將再次占據(jù)中心位置。
主要挑戰(zhàn)是什么？
由于技術(shù)基礎(chǔ)仍在不斷發(fā)展，因此還沒有為跨多個(gè)元宇宙的互操作性制定一致的標(biāo)準(zhǔn)。在我們看來，這是一個(gè)關(guān)鍵點(diǎn)，因?yàn)橄M(fèi)者希望跨各種平臺(tái)無縫移動(dòng)和共享虛擬資產(chǎn)和體驗(yàn)，而開發(fā)人員希望自由選擇相關(guān)的跨平臺(tái)工具。展望未來，我們預(yù)計(jì)許多大型平臺(tái)將需要調(diào)整其商業(yè)模式，以便在可互操作的元世界中運(yùn)行。鑒于涉及大量潛在的敏感個(gè)人信息，隱私和數(shù)據(jù)安全也至關(guān)重要。如果虛擬世界導(dǎo)致用戶回避現(xiàn)實(shí)世界的責(zé)任和互動(dòng)，其他問題則圍繞心理健康展開。
展望未來，我們預(yù)計(jì)許多大型平臺(tái)將需要調(diào)整其商業(yè)模式，以便在可互操作的元宇宙中運(yùn)行
我們?nèi)绾尾拍芙佑|到這個(gè)主題？
在短期內(nèi)，我們注意到投資者傾向于高估新技術(shù)的影響，隨著資金流向選定數(shù)量的“主題純游戲名稱”，從而推高估值。通常，實(shí)際結(jié)果會(huì)滯后于預(yù)期，因?yàn)椴渴鸷蛯?shí)施往往比預(yù)期更復(fù)雜和耗時(shí)。元宇宙確實(shí)是一個(gè)有趣的技術(shù)機(jī)會(huì)，但仍然遙不可及。
Creator 工具和工作流程改進(jìn)對(duì)于元宇宙內(nèi)容創(chuàng)建至關(guān)重要。我們可以設(shè)想這樣一個(gè)世界，在這個(gè)世界中，在元宇宙中構(gòu)建內(nèi)容與今天建立電子商務(wù)網(wǎng)站一樣容易。圍繞封閉平臺(tái)與開放平臺(tái)的爭(zhēng)論經(jīng)常被認(rèn)為是這里的主要障礙，造成了拉鋸戰(zhàn)的局面。圍墻花園（即封閉平臺(tái)）通常可以解決其中一些內(nèi)容創(chuàng)建問題，因?yàn)樗鼈冊(cè)敢鉃橛脩籼峁┮磺小Ｏ啾戎拢谝粋(gè)完全開放的生態(tài)系統(tǒng)中組裝所有必要的工具是困難的，至少在開發(fā)的早期階段是這樣。我們注意到，今天的傳統(tǒng)玩家可以在構(gòu)建必要的工具和設(shè)備方面領(lǐng)先一步。
我們相信主要的可投資領(lǐng)域最終將跨越提供關(guān)鍵構(gòu)建塊和工具以支持元宇宙基礎(chǔ)設(shè)施的公司。這些構(gòu)建塊和工具目前被用于其他目的，包括數(shù)字化、云計(jì)算、人工智能 (AI) 和視頻游戲圖形，這在一定程度上淡化了主題曝光的純度。最初的基礎(chǔ)體驗(yàn)將逐漸變得更加復(fù)雜，但與此同時(shí)，這一階段的特點(diǎn)是投資大、利潤(rùn)少，因?yàn)槿狈ゲ僮餍院蜆?biāo)準(zhǔn)將阻礙潛在用戶的廣泛采用。我們認(rèn)為，Metaverse 的愿景及其經(jīng)濟(jì)效益不會(huì)像許多人希望的那樣迅速實(shí)現(xiàn)，從而造成幻滅的風(fēng)險(xiǎn)以及隨后的回撤風(fēng)險(xiǎn)。目前，
最初的基礎(chǔ)體驗(yàn)會(huì)逐漸變得更加復(fù)雜，但與此同時(shí)，這一階段的特點(diǎn)是投資大、利潤(rùn)少，因?yàn)槿狈ゲ僮餍院蜆?biāo)準(zhǔn)將阻礙潛在用戶的廣泛采用
然而，投資者也傾向于低估技術(shù)的這種巨變可能對(duì)競(jìng)爭(zhēng)格局產(chǎn)生的影響。這些并不總是可察覺的，但仍然是物質(zhì)的。在中期（2025 年以后），關(guān)鍵的元宇宙構(gòu)建塊應(yīng)該足夠成熟，可以開始創(chuàng)造更具體/專用的可投資商業(yè)機(jī)會(huì)，尤其是在體驗(yàn)領(lǐng)域。考慮到仍然不確定的時(shí)間以及在采用標(biāo)準(zhǔn) S 曲線之后，我們可以看到在這個(gè)后期階段會(huì)出現(xiàn)增量機(jī)會(huì)。就目前而言，我們會(huì)告誡潛在的元界投資者，要穩(wěn)穩(wěn)地站穩(wěn)腳跟。